17 вересня 2026 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) зробила безпрецедентний крок, надавши тимчасовий «Інноваційний виняток» (Innovation Exemption) майданчикам для торгівлі токенізованими цінними паперами (TSV). Це рішення дозволяє використовувати дозволені (permissioned) пули ліквідності Automated Market Maker (AMM) для торгівлі токенізованими акціями Національної ринкової системи (NMS), звільняючи такі платформи від класичного визначення «біржі». Оскільки традиційні ринки починають тестувати механіки ціноутворення, притаманні децентралізованим біржам, поведінка ліквідності базових токенів інфраструктури AMM стає основним індикатором для розуміння того, як автоматизовані алгоритми обробляють зміну ринкових режимів.

Регуляторний Контекст та Структура Ліквідності

На тлі зупинки просування Законопроєкту про ясність ринку цифрових активів (CLARITY Act) у Сенаті 15 вересня 2026 року, дія SEC стала ключовим етапом. За словами Голови SEC Пола С. Аткінса, цей виняток має на меті перевести ринки капіталу в цифрову епоху. Замість класичних книг ордерів, NMS-акції зможуть торгуватися через пули ліквідності. З позиції мікроструктури ринку, це створює нові виклики для постачальників ліквідності, які мають інтегруватися у нове середовище TSV. Каталог стратегій DevioLab дозволяє проаналізувати, як торгові системи працюють з існуючими AMM-активами, оцінюючи ефективність механізмів, які незабаром можуть бути застосовані до традиційних акцій.

Поточна Активність Core 1 у Секторі DEX-Інфраструктури

Оцінюючи реакцію ринку на інтеграцію AMM, варто розглянути оперативний запис виконання Core 1 за останні 7 днів. За цей період зафіксовано 16 закритих угод, з яких 15 виявилися прибутковими. Середній прибуток на угоду склав 9,49%, при цьому система успішно зафіксувала результати у профільних активах децентралізованих бірж: угода по RAYUSDT принесла 14,23%, а по UNIUSDT — 7,41%. Водночас поточний пул відкритих позицій налічує 23 активи, серед яких присутній CRVUSDT, що вказує на постійну присутність капіталу в протоколах, які формують архітектуру пулів ліквідності.

Варто відзначити, що єдиний збиток за тиждень (-28,64% по LSKUSDT) підкреслює специфіку ризику навіть у періоди загального зростання ринку (капіталізація криптовалют зросла на 5,02% за 7 днів до 2,79 трлн доларів). Найкращий результат зафіксовано в угоді по ZILUSDT, що склав 25,91%.

Крос-Віконне Порівняння Виконання UNIUSDT

Оскільки UNIUSDT є еталонним активом для екосистеми AMM, крос-віконне порівняння історичних угод з цього інструменту в рамках конкретних стратегій каталогу розкриває еволюцію профілів утримання. За останні 90 днів історичний кеш фіксує 12 закритих угод з вінрейтом 75% та середнім прибутком 2,22%. Середній час утримання позиції становив 59,1 години.

Розширення вікна до 365 днів показує 96 закритих угод, де відсоток виграшів знижується до 61,46%, проте середній прибуток маргінально зростає до 2,58%, а тривалість утримання розтягується до 81,4 години. На всьому доступному горизонті даних, що налічує 984 закриті угоди для чотирьох стратегій, вінрейт становить 73,88% із середнім прибутком 4,82% на угоду. Ця розбіжність між 90-денним та 365-денним вікнами демонструє, що в умовах локального стиснення волатильності торгові алгоритми адаптуються шляхом скорочення часу утримання активу, швидше реагуючи на локальні зміни ліквідності AMM.

Асиметрія Прибутковості та Формування Хвостів

Порівнюючи 90-денні історичні дані по UNI з поточними результатами виконання всіх криптовалютних стратегій Core 1 за останні 7 днів, спостерігається виражена асиметрія. Медіанний час утримання в межах 7-денного запису становить 71,25 години, тоді як середній сягає 160,6 години (4 угоди утримувалися понад 7 днів, і лише 2 були закриті швидше, ніж за 24 години).

Розподіл прибутковості 7-денного вікна чітко зміщений у правий бік: медіанний результат 16 закритих угод становить 7,95%, при цьому 10-й перцентиль знаходиться на рівні 1,88%, а 90-й перцентиль сягає 23,42% (що підтверджується недавнім закриттям ONEUSDT з результатом 23,42% та ZILUSDT з 25,91%). Показово, що лише 20% найуспішніших угод забезпечили 41,65% сукупного прибутку всіх фіксацій. Така концентрація свідчить про те, що моделі захоплюють значну частину результату під час різких дисбалансів ліквідності.

Обмеження та Перспективи Інтеграції NMS

Тимчасовий виняток SEC для пулів AMM у торгівлі токенізованими NMS-акціями відкриває шлях до злиття традиційних фінансів та децентралізованої мікроструктури. Аналіз показників інфраструктурних токенів у різних часових вікнах демонструє здатність алгоритмів підлаштовувати тривалість утримання під поточну глибину ринку — від 81 години на річному горизонті до 59 годин у 90-денному зрізі. Однак слід враховувати суттєве обмеження: хоча механіка пулів ліквідності ефективно працює на криптоактивах, впровадження «дозволених» (permissioned) AMM для традиційних акцій вимагатиме високих витрат на комплаєнс. Відповідно, профіль ціноутворення та проковзування в регульованих TSV може значно відрізнятися від того, що фіксується у повністю децентралізованих системах.